Tesla n’est pas verte

Le Indice S&P 500 ESG a chassé Tesla Inc. (TSLA), l’entreprise qui a rendu les véhicules électriques cool : C’est la dernière absurdité dans le monde de l’investissement environnemental, social et de gouvernance (ESG), qui, selon Intelligence Bloomberg les projections régiront près de 38 billions de dollars d’actifs d’ici la fin de 2022.

Dans le monde réel, un vice pour certains est souvent une vertu pour d’autres. Mais dans un marché boursier fortement segmenté, indexé et finalement ETF, les notations ESG peuvent avoir et ont une influence majeure sur les prix, en particulier à court terme, bien que la méthodologie de calcul soit sans doute plus opaque que jamais.

Tesla, par exemple, est le premier fabricant mondial de véhicules électriques, considérés comme essentiels aux efforts de décarbonation. Pourtant, les investisseurs qui achètent des ETF basés sur le premier indice de « vertu » des blue chips ne seront plus propriétaires des actions. Ils n’auront pas non plus d’actions de Énergie NextEra (NEE), premier producteur américain d’énergie éolienne et solaire.

L’indice ESG de Dow Jones inclut cependant la principale société de forage pétrolier et gazier Compagnie Baker Hughes (BKR), producteur de pétrole et de gaz Ressources EOG (EOG) et premier raffineur de combustibles fossiles Valero Energy Corp (VLO). Et il juge aussi Caesars Divertissement Inc (CZR) suffisamment vertueux, même si cette entreprise doit sa prospérité actuelle à la promotion des jeux d’argent, que beaucoup considèrent comme un vice.

Cette semaine, l’équipe marketing de Dow Jones a cité des allégations de « discrimination raciale » et de « mauvaises conditions de travail » comme raisons du retrait de Tesla. À mon avis, il est plus probable que leur timing soit lié à la controverse accrue entourant l’offre de rachat du PDG de Tesla et propriétaire à 15,73%, Elon Musk, du géant des médias sociaux. Twitter Inc. (TWTR).

Mais quoi qu’il en soit, je ferais mieux d’avoir des dollars pour dix sous. Les investisseurs qui possèdent des ETF basés sur la version des principes ESG de Dow Jones trouveraient incroyable que l’entreprise la plus associée à la décarbonation du transport mondial soit désormais exclue. Idem le fait que l’indice est fortement pondéré dans plusieurs des plus grandes sociétés de combustibles fossiles du monde, ainsi que, ironiquement, Twitter.

Dans le 21 octobre 2021 Income Insights « S&P Global Clean Energy Index: Making the Case for Picking Your Own Stocks », j’ai souligné plusieurs caractéristiques discutables du modèle de Dow Jones pour les ETF d’énergie renouvelable dont les investisseurs ne sont probablement pas conscients. Parmi eux : L’exclusion de quatre des plus grands déployeurs d’énergies renouvelables au monde NextEra Energy, Enel SpA (ENEL, ENLAY), Iberdrola SA (IBE, IBDRY) et RWE SA (RWE, RWEOY).

La justification apparente de Dow Jones est que ces sociétés exploitent également des centrales électriques à combustibles fossiles. Pourtant, il en est de même de Clearway Énergie (CWEN), qui est pourtant le 26^e la plus grande participation de 100 dans cet indice et les FNB connexes comme iShares Global Clean Energy ETF (ICLN).

Cet ETF détient également des actions d’unités consolidées détenues majoritairement par Enel et Iberdrola, qui méritent en quelque sorte d’être incluses alors que leurs parents ne le font pas. Et il détient également des participations dans des entreprises de biocarburants et d’hydrogène gris, à peine des exemples d’entreprises à zéro émission.

Certes, les sociétés d’investissement qui parrainent des indices et des FNB connexes ont le droit de déterminer ce qu’elles détiennent. Mais cela signifie également qu’il incombe aux investisseurs de découvrir ce qu’il y a à l’intérieur et si cela correspond à leurs objectifs.

Conclusion : Personne ne devrait jamais supposer qu’un indice ou un ETF portant le sceau d’approbation « ESG » est investi selon ses propres principes, ou détient des actions tout aussi importantes qu’il souhaite détenir.

Aux yeux de Dow Jones, par exemple, le fait que Tesla ait un PDG controversé et ne soit pas un magasin syndical semble être plus important pour sa vertu relative que le fait qu’il s’agisse d’un moteur clé de la décarbonisation mondiale. Inversement, Ford Motor Co. (F) est l’un des principaux fabricants mondiaux de véhicules à essence émettant du CO2 depuis plus d’un siècle.

Pourtant, Bloomberg Intelligence rapporte que la société est désormais incluse dans 591 indices liés à l’ESG et 37 fonds ESG activement négociés. Serait-ce parce que l’augmentation du pourcentage de femmes dans ses effectifs et dans son conseil d’administration est considérée comme plus importante ?

Encore une fois, la vertu est dans l’œil du spectateur. Mais de même, personne n’a non plus le monopole de ce qui constitue un portefeuille vertueux, ni un système unique pour en déterminer un.

Inspirer l’investissementpar exemple, présente le FNB Inspire 100 ESG (BIBL) qui détient des actions de la direction de grandes entreprises estime respecter les principes de «responsabilité biblique». Les entreprises que j’aime en tant qu’entreprises qui ont fait la coupe incluent les services publics et le développeur éolien offshore Avangrid Inc (AGR), FPI sciences de la vie Actions immobilières d’Alexandrie (ARE), utilité Énergie du point central (CNP), mineur de cuivre Freeport McMoRan Inc (FCX), FPI de soins de santé Santé HCA (HCA), premier producteur d’or Mines de Newmont (NEM), FPI industrielle Prologis inc. (PLD) et géant des services énergétiques Schlumberger SA (SLB).

Certaines de ces sociétés, dont Alexandria REIT, se chevauchent avec l’indice Dow Jones S&P 500 ESG. Et comme indiqué ci-dessus, Avangrid Inc (AGR) est membre de l’indice S&P Clean Energy de Dow Jones.

Caesar’s, cependant, ne passerait certainement pas la définition de la vertu d’Inspire, qui évite les entreprises dans le domaine du jeu et de la vente d’alcool. Et même si l’investisseur ESG le plus libéral applaudirait probablement l’attention particulière portée par la direction aux violations des droits de l’homme, il trouverait probablement répréhensible que le groupe évite l’activisme LGBTQ.

La leçon ici est de ne pas renoncer entièrement à investir avec vos convictions. Mais bien faire cela sera beaucoup plus facile de choisir vos propres actions que de compter, par exemple, sur une machine à indice comme Dow Jones ou un colosse du marketing ETF comme Blackrock ou Vanguard.

Vos retours sur investissement en faisant vos propres choix seront presque certainement meilleurs également. L’indice S&P Clean Energy, par exemple, a baissé d’environ -11 % depuis le début de l’année et de -42 % depuis son sommet de janvier 2021. L’indice S&P 500 ESG est inférieur de -18 % cette année, soit à peu près le même rendement que l’indice S&P plus large. 500.

De plus, le Clean Energy Index ETF ne rapporte que 13 points de base tandis que l’indice ESG ne rapporte que 1,65 %. C’est moins de la moitié de ce que rapporterait un investissement dans Avangrid.